O aumento no preço de exportação da soja em relação ao milho, os maiores custos de financiamento e a necessidade de limitar o risco melhoram a atratividade da oleaginosa em relação ao cereal. A comercialização da soja recuperou a fluidez e, apesar do recuo na quinta-feira, os preços permanecem acima da barreira de US $ 250 / t.

O novo esquema de direitos de exportação melhora o cenário de preço interno para a oleaginosa em relação ao cereal, enquanto o aumento no custo de financiamento para rever os planos de plantio. Embora esteja previsto um aumento de 400.000 hectares cultivados com soja e milho em relação ao ano passado, hoje privilegiamos as propostas que exigem menos investimento e nos permitem limitar o risco, enquanto ao mesmo tempo apostamos em pacotes tecnológicos mais moderados para limitar a necessidades de financiamento.

Segundo o Guia Estratégico para o Agro da Bolsa de Valores de Rosário, na safra  2018/19, 6,6 milhões de hectares seriam cobertos com milho. Ou seja, 200.000 hectares menos do que o esperado há um mês.

O alerta que emerge é que, com uma taxa de juros de referência oficial de cerca de 50%, o aumento do custo de financiamento limita o pacote tecnológico das propostas, o que teria uma correlação em termos de rendimentos e qualidade.

Fonte: BCR

Por outro lado, a intenção de semear a oleaginosa na próxima safra subiu para 17,9 milhões de hectares, 200.000 a mais do que na temporada anterior. O novo esquema de direitos de exportação reduziu o diferencial de alíquotas para maio de 2019 de 21,5 para 18 pontos percentuais a favor da oleaginosa, enquanto sua comercialização recuperou a fluidez na semana.

De mãos dadas, as ofertas de compra reapareceram para entrega imediata na área de operações, enquanto para os novos preços da soja ainda permanecem acima da barreira de US $ 250 / tonelada, apesar da queda de quinta-feira.

No Mercado Físico de Rosário, os preços de referência da Câmara de Arbitragem para as operações de quinta-feira foram de US $ 9.720 / te US $ 5.290 / t para soja e milho, respectivamente. Com isso, as variações semanais são + 7% da oleaginosa e + 6% do cereal. No MATBA, o contrato de soja disponível para entrega em Rosario foi de US $ 250 / t na quinta-feira, enquanto o futuro com vencimento em maio ajustado para US $ 250,8 / t, neste último caso caindo abaixo do preço da semana passada.

No caso do milho, o contrato disponível foi ajustado na quinta-feira para US $ 138 / t, enquanto para as posições diferidas, os preços ficaram em US $ 148,5 / t para março e US $ 143,8 / t para julho.

Em qualquer caso, a extraordinária colheita de soja que está prestes a começar nos Estados Unidos impõe um limite aos ganhos potenciais de preço. Esta semana, em seu relatório mensal de estimativas de oferta e demanda, o Departamento de Agricultura dos EUAj (USDA) projetou que a produção alcançaria um recorde histórico de 59,16 sacos por hectare, 8% acima do ano passado e 10% acima da produtividade média dos últimos cinco anos.


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Com isso, a produção norte-americana poderá ultrapassar 127,7 milhões de toneladas no novo ciclo, também um máximo histórico. No entanto, o aumento nos componentes de demanda (tanto para processamento quanto para exportação) estaria atrasado em relação ao aumento da oferta, levando a um acúmulo significativo de estoques na América do Norte. Com efeito, o estoque final dos EUA para a campanha de 2018/19 chegaria a 23 milhões de toneladas, elevando a relação estoque / consumo para 20%, 11 pontos percentuais acima do ano anterior.

Segundo o USDA, a produção de milho para a nova safra também alcançaria um recorde histórico de 189 sacos por hectare. No entanto, devido à queda na área plantada, a produção total dos EUA de 376,6 milhões não seria recorde, ficando atrás dos 385 Mt da safra 2016/17.

Ao mesmo tempo, um menor número de estoques no início e um aumento na demanda por forragem e uso industrial compensam a queda nas exportações americanas e, como resultado, os estoques no final do ciclo 2018/19 se ajustariam a 45 milhões, 5 milhões de toneladas abaixo da safra anterior. Como resultado, a relação estoque / consumo cairia 1 ponto percentual no ano, para 12%.

No nível global, as tendências descritas são replicadas: na soja, o equilíbrio entre oferta e demanda seria mais solto do que na safra anterior, graças, em parte, à redução das importações da China.

Assim, o quociente entre o nível de estoques da oleaginosa e as necessidades de consumo aumenta de 28% para 31%; enquanto no milho, o aumento esperado na demanda de forragem mais do que excede o aumento projetado na oferta, mesmo apesar das excelentes condições em que a cultura foi desenvolvida em alguns países-chave do Hemisfério Norte.

No caso dos cereais, o estoque final global cairia pelo segundo ano consecutivo para 157 Mt, ajustando a relação estoque / consumo para 12% (ou seja, a menor porcentagem em 8 anos.

Fonte: BCR

A maior incógnita no balanço norte-americano de soja continua sendo o futuro das relações comerciais bilaterais com a China. Rumores de reaproximação seguem, no final, negados, e até hoje não está claro até que ponto o conflito entre as duas potências mundiais pode aumentar.

Em um contexto internacional de menor disponibilidade de milho e maiores estoques de soja, o balanço de oferta e demanda para a Argentina poderia ter mudanças notáveis na nova safra.

No lado do milho, as perspectivas de expansão na produção de carne aumentariam a demanda. No caso da soja, o FAS teórico para a indústria caiu em relação ao indicador de exportação, com um aumento na demanda por grãos para exportação em relação às compras para processamento.

Fonte: Adaptado Bolsa do Comércio de Rosário

Tradução: Equipe Mais Soja

Texto originalmente publicado em:
Bolsa do comércio de Rosário
Autor: BCR

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